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    央行為政府赤字印鈔就一定會引發通脹嗎?

    劉明國 · 2020-06-19 · 來源:烏有之鄉
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    貨幣擴張與物價系統性上漲之間并不存在必然聯系,央行拒絕為政府赤字印鈔的理由是不充分的、是似是而非的。當然,財政部門確實也應該反思其資金使用導向,強化財政在國家治理中的底線保障功能和支柱地位,對地方政府的獨立預算權能確實也應該嚴格監管。

      央行為政府赤字印鈔就一定會引發通脹嗎?

      ——與央行人商榷

      (劉  明  國)

      兩會期間,財政和央行再次互懟。財政希望央行為政府赤字印鈔,以緩解財政危機,強化政府的國家治理能力(巧婦也難為無米之炊)。央行隊最有殺傷力的理由是,“財政赤字貨幣化”有通貨膨脹之憂。

      本來,鄙人在《中國貨幣之謎:漏損與估算》(《財經科學2018年第10期》)中,就已經對“通貨膨脹”(簡稱“通脹”)一詞做了新的注解——通貨擴張與物價系統性上漲不是一回事。但是,學術界和金融系統始終沒有認識到這兩者的區別,這不,央行隊在與財政隊的互懟中,仍然用“通脹”一詞,其潛臺詞是“央行一旦為政府赤字印鈔,就一定會引發人人害怕的物價系統性上漲”。

      我們姑且不說,在央行沒有為政府赤字印鈔的情況下,是否存在通貨擴張和物價系統性上漲的問題了(這是有目共睹的。由此我們可以懷疑該言辭動機的真實性),我們就來掰扯掰扯通貨的擴張與物價系統性上漲之間的關系。按照央行隊的觀點,通貨一擴張,物價就得上漲。這是西方經濟學向我們灌輸的貨幣數量論中的費雪方程(Py=MV)或劍橋方程(M=kY=kPy)的含義。但是,中國從上個世紀九十年代開始至今的“貨幣之謎”——M2大于GDP的事實,告訴我們,費雪方程和劍橋方程不靠譜,貨幣未必一定轉化為價格。

      由此,意味著我們經濟學家們首先需要搞清楚商品價格的定價機制究竟是什么;其次,我們的經濟學家們還需要搞清楚在宏觀經濟系統中,不同商品乃至不同產業之間的價格聯動關系是什么;最后,我們的經濟學家們還需要搞清楚在貨幣擴張的情況下,為什么有的商品價格漲得快,有的商品價格漲得慢。這些理論問題就交給經濟學家們了,鄙人在此僅就提兩個簡單的問題供央行人討論。

      第一,如果央行為財政赤字印刷的鈔票,是用來保障我們工資的發放和失業救濟,請問物價系統性上漲從何說起?因為這個月的工資或我領的失業救濟金是央行新印刷的貨幣,所以,市場上2元/瓶的礦泉水,我偏偏要用10元/瓶的價格去買?換句話說,在物資供應充足或者說供過于求的狀況下,物價上漲從何說起?(當然,諸如商品房等投資品,金融系統要是愿意為投機者提供足夠的杠桿,那投機者將其價格撬到天上去也是可能的)

      第二,在經濟衰退,物資供應不足的情況下,就算央行不為財政赤字印鈔,請問,(在市場經濟中)如何避免物價的上漲?實際上,通過財政扶持,保生產才是穩定物價的最好辦法。

      總之,貨幣擴張與物價系統性上漲之間并不存在必然聯系,央行拒絕為政府赤字印鈔的理由是不充分的、是似是而非的。當然,財政部門確實也應該反思其資金使用導向,強化財政在國家治理中的底線保障功能和支柱地位,對地方政府的獨立預算權能確實也應該嚴格監管。

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